永豐期貨優質營業員 | 魏嘉儀

賣權多頭價差策略使用時機，研判市場在到期日前屬於小漲格局，目標為賺取相同到期日，但履約價不同的賣權，兩者之間的權利金價差。賣權多頭策略的作法是買進低履約價的賣權，同時賣出相同到期日之高履約價的賣權，多頭價差策略口訣買低賣高。

賣出蝶式策略時機，研判未來市場行情，在選擇權到期日時，會有較大的變動，以賺取權利金差額套利策略，風險及獲利均有限，屬於較保守的操作策略。賣出蝶式策略的操作方法，是買進兩口一模一樣的選擇權（買權或賣權均可），再賣出一口較低履約價及一口較高履約價的選擇權，這二組價差部位可以全部由買權、或全部由賣權來組成，總共四口選擇權組合而成的一種套利策略。

賣出買權策略

賣出勒式交易策略和賣出跨式交易策略非常像，主要研判未來行情盤整格局，不會大漲或大跌，屬於盤整格局時所採用策略。賣出勒式策略的模式是賣出買權，同時賣出相同到期日之低履約價的賣權。

策略說明：預期近月選擇權震幅擴大，可以利用買遠月賣近月的賣出時間價差策略，利用遠月部位保護近月部位，近月時間價時減損，遠月震幅擴大皆不利此策略。

賣出兀鷹價差策略，由四口選擇權所組成之複合式策略，其使用時機預期未來行情，小漲或小跌時使用，該策略之風險與獲利均為有限。這二組價差策略，可以全部由買權或全部由賣權來組成，即為賣出兀鷹價差策略。

買權空頭價差策略使用時機，研判未來市場行情在到期日前，處於小跌或持平狀態。買權空頭價差策略的作法，買進高履約價的買權，同時賣出相同到期日之低履約價的買權，空頭價差策略口訣買高賣低。

買權多頭價差策略的使用時機，在於看好未來行情，但認為短期大漲不易，屬於小漲格局時。買權多頭價差策略的作法是買進低履約價的買權，同時賣出相同到期日之高履約價的買權，多頭價差策略口訣買低賣高。

買進蝶式策略使用時機，研判未來行情在履約日到期前，不會有重大的價格變動，以盤整格局時採用。買進蝶式交易運用時機，與賣出跨式及賣出勒式策略一樣風險有限，想在盤整格局中獲利，又不想有太大風險的投資人，買進蝶式價差策略是一個很好的選擇。

策略說明：一般較常使用，買進時間價差為買遠月賣近月，此策略的獲利基礎，主要來自賣出近月份的時間價值收入，與買進遠月份的波動率上升。如果市場波動不大，近月選擇權時間價值流失的速度很快，遠月選擇權時間價值流失的速度較慢，就可以賺取長短期兩者之間的時間價差。